民生证券股份有限公司邱祖学近期对山金海外进行扣问并发布了扣问发扬《2024年三季报点评：事迹翻新高，策略筹备捏续落地》，本发扬对山金海外给出买入评级巨臀，现时股价为19.41元。

山金海外(000975)

事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司竣事营收120.71亿元，同比增长70.14%。竣事归母净利17.27亿元，同比增长54.46%，扣非归母净利17.86亿元，同比增长64.21%；单季度看，2024Q3公司竣事营收55.66亿元，同比增长120.65%，环比增长49.17%，归母净利6.52亿元，同比增长69.99%，环比增长14.04%，扣非归母净利6.59亿元，同比增长75.15%，环比增长5.13%，事迹高于咱们预期。

分析：金价高企与投资收益是事迹增长的主要原因。量：公司2024前三季度矿产金产量6.28吨，完周至年指见解78.5%，销量6.51吨；矿产银/铅精粉/锌精粉产量123/7956/11026吨，Q3单季度矿产金产量2.12吨，环比-2.75%，矿产银产量40.58吨，环比-33.87%，铅精粉产量2892吨，环比-27.26%，锌精粉产量5407吨，环比+27.68%；价：2024前三季度黄金均价2290好意思元/盎司，同比+18.58%，白银均价7052元/千克，同比+22.6%，铅/锌均价17428/22648元/吨；同比+8.4%/+7.9%。资本：公司前三季度资分内别为矿产金143元/克，矿产银2.75元/克，铅精粉8519元/吨，锌精粉9710.7元/吨。

利润：经测算，公司前三季度毛利分辨为矿产金365.2元/克，矿产银2.66元/克，铅精粉5715元/吨，锌精粉6560元/吨，矿产金/矿产银/铅精粉/锌精粉毛利率为73.1%/47.7%/41.1%/40.4%。其他：公司第三季度竣事投资收益0.49亿，环比+1.91亿，但三费及研发用度环比+0.85亿株连部分事迹；另外公司第三季度毛利率/净利率为20.53%/12.97%，环比-9.81/-4.08pct，但矿产板块各金属毛利率基本捏平，咱们以为主要系生意板块比重高涨所致。

中枢看点：1）纳米比亚金矿股权交割完成。公司于2024年8月29日完成Osino股权交割，其中枢资源TwinHills金矿领有黄金资源量99吨，平均品位1.09克/吨，储量67吨，平均品位1.04克/吨，时势策动于2027岁首投产。字据可研发扬，选厂瞎想产能约为500万吨/年，瞻望年产黄金可达5吨，达产后克金透顶保管资本为1011好意思元/盎司。此外Osino旗下Ondundu金矿探矿权范围内领有预计黄金资源量28吨驾驭，品位1.13克/吨。2）策略筹备不停落地，改日成长弧线陡峻。公司资源优质，东安金矿是国内品位较高、最易选冶的金矿之一，其外围及深部增储可能大，青海大柴旦成矿条款优胜，找矿后劲庞杂。字据策略筹备，公司十四五末矿产金产量达到12吨，2026年末达到15吨，十五五末达到28吨，金资源量及储量达到600吨以上，公司改日成长弧线陡峻。

盈利预测与投资提出：咱们上调公司2024-2026年归母净利润分辨为23.11/28.81/33.35亿元，字据10月21日收盘价对应PE为23/19/16倍，保管“保举”评级。

风险教导：时势程度不足预期，金价下降，好意思联储货币政策波动风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据盘算，国联证券丁士涛扣问员团队对该股扣问较为深远，近三年预测准确度均值为74.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利21.45亿，字据现价换算的预测PE为24.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增捏评级2家；往日90天内机构指标均价为21.48。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。

巨臀